焦易圈敦朴发了个帖子，发现两家大厂在诡辩国证价值100指数和国信价值指数哪个好（见《易方达和富国这周吵架了，两篇著述我皆读了，说说我的判断》）：

世界一哥以为，国证价值100指数好，回测的效果标明经久收益率更高；

沪上一哥以为，国信价值实盘时候长，不存在过拟合的问题，实盘阐扬更好。

具体的时候细节你们看上头茶杯敦朴的著述就好了，我这里就不推敲了。

我用wind给大家淡淡画个图：

近十年看，国证价值100指数很强。

近一年，国证价值100指数就不如国信价值指数了。

但我为什么把成长100指数也放进去了呢？

我这里要跟大家科普一个成长和价值指数的问题。

价值指数的编制属性是偏静态的，而成长指数的编制属性是偏动态的。

怎样聚合，以中证800成长和中证800价值为例：

中证800价值主要观念是在中证800指数要素股内，进一步挑选低估值的公司，而评估举止则是诈欺BP、DP、EP以及CFOP等四个因子等权去筛选出估值最低的250个公司进行编制，行业偏向金融、公用业绩以及地产链中的周期行业。价值属性是静态的，是经久褂讪低估值。

中证800成长主要诈欺表不雅数据，从扣非净利润增速类目、营收增速类目以及偏向盈利类型的ROE差分三个大类往复描述什么是成长较好的公司，并取中证800要素股内得分最高的150个公司进行编制，行业更偏向科技制造业，合座编制有打算要远比中证800价值要复杂（得多）。成长属性是动态的，永恒是预期将来更好，是景气度延续假定。

是以大家在争论什么呢？大家争论的其实不是“价值”自己，而是在争论一段时候窗口里的效果。

要是截取2013年以来，国证价值100看起来更漂亮；要是截取近一年，国信价值又显得更欣慰。再往前推、再往后拉，论断可能还会变。指数回测最容易产生的问题即是：只好开始和尽头稍稍变一下，赢家就可能换东谈主。

我也不是说这些谈论足够莫得真谛，而是说，价值指数之间的互异，好多时候莫得大家吵得那么大。

国证价值100也好，国信价值也好，实质上皆是在低估值、高股息、盈利褂讪这些维度里作念筛选。一个更纯少量，一个可能多掺了少量质料、现款流或者褂讪性因子。最终落到执仓上，也大多照旧银行、煤炭、公用业绩、地产链、周期龙头这些传统行业。

这个区别像什么，就能够泰坦尼克号上的头等舱和三等舱，开云体育看起来折柳挺大的，其实皆在一个大贝塔内部。

比拟之下，我更缓和的是另一件事：成长类指数的编制形势，其实透露更复杂，也更值得相关。

价值指数的中枢逻辑相对静态：低廉、分成、现款流、盈利褂讪。它寻找的是“目下照旧看起来可以，况兼价钱不贵”的公司。

成长指数的中枢逻辑则是动态的：收入能不成陆续增长？利润增速有莫得执续性？ROE有莫得改善？行业景气度是不是在往上走？它寻找的是“将来可能变得更好”的公司。

这两件事的难度足够不一样。

找一个低PB、低PE、高股息的公司，不难；难的是判断这个公司是确实低廉，照旧低廉有低廉的道理。

找一个成长公司，更难。因为成长不是钞票欠债表上照旧写好的东西，而是对将来的判断。它要看产业趋势、竞争花式、盈利弹性、估值消化本事，还要赓续更新数据。是以中证800成长这类指数，编制有打算自然就要比中证800价值更复杂。

同理，成长100的编制有打算其实也比价值100好，这两个指数据提及初皆是达子主导编制的，我在这里下个论断：

将来，成长100ETF的界限空间一定强大于价值100ETF。

要是把时候拉长，成长指数不时会给出更高的经久收益率。这不是因为成长永恒比价值好，而是因为成长自己代表的是企业盈利延伸和产业升级的标的。只好经济还在发展，优秀公司的利润还在增长，成长格调经久就有更强的进攻属性。

诚然，成长指数的问题也很透露：波动大，回撤深，对估值和市集豪情相配明锐。

景气度进取的时候，成长股可以涨得让东谈主怀疑东谈主生；但一朝景气度下行、利率上行、估值放松，它跌起来也相通不讲道理。好多东谈主拿不住成长，不是因为不知谈它经久收益高，而是因为中间的回撤确实很难过。

是以价值指数依然有它相配要紧的位置。

价值最大的作用，不一定是帮你赚最多的钱，而是帮组合裁减波动、提供现款流、在市集格调切换时稳住阵地。尤其是在市聚积座估值不低、成长板块拥堵、或者经济预期偏弱的时候，价值格调不时会更抗跌。

关于无为投资者而言，咱们没必要堕入这种对比纠结中，你非要评释这个老登比阿谁老登阶段性更好，为什么要跟我方过不去？

（本文熟悉文娱，感谢各家基金公司从业东谈主员进行如斯深度的时候诡辩，颇有一种文艺回复的嗅觉，咱们散户又学到学问了！）

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