营收初度打破百亿元仅一年之后，国货好意思妆龙头珀莱雅便交出了上市以来的首份负增长成绩单。

4月21日晚间，珀莱雅化妆品股份有限公司发布2025年年度陈诉。陈诉清醒，2025年公司竣事买卖收入105.97亿元，同比减少1.68%；包摄于上市公司股东的净利润14.98亿元，同比减少3.50%；扣除很是常性损益后的净利润14.73亿元，同比下落3.23%。

这是珀莱雅自2017年A股上市以来，初度出现年度买卖收入与归母净利润双双负增长。此前，公司营收和净利润合座保握双位数增长，2024年更以107.78亿元营收获为国内首个置身“百亿俱乐部”的国货好意思妆企业。

值得关注的是，事迹下滑趋势在公告中并未清醒出扭转迹象。同期发布的2026年一季度陈诉清醒，公司营收23.05亿元，同比下滑2.29%；归母净利润3.67亿元，同比下落6.05%；筹画活动产生的现款流量净额骤降至1.07亿元，同比下滑84.16%。至此，公司已联络三个季度出现营收与净利润双下滑。

主品牌“开倒车”：“珀莱雅”事迹下滑

珀莱雅在年报中将事迹下滑归因于主品牌“珀莱雅”营收减少。2025年，主品牌孝顺营收76.89亿元，同比大幅下滑10.39%，占主买卖务收入的比例从2024年的79.69%下落至72.64%。

就在2021年至2024年，珀莱雅主品牌营收增速区别高达28.25%、37.46%、36.36%和19.55%。从近四成的高速增长转为两位数下滑，仅用了短短两年时代。

业内东说念主士指出，红对峙和双抗两大中枢产物线已进入生命周期老到阶段，增长乏力；与此同期，国货物牌竞争加重、破费者遴荐日趋各样化，品牌迭代速率进一步加速。

从渠说念看，珀莱雅对线上渠说念的依赖经过握续加深。2025年，线上主买卖务收入占比已打破95%，其中线上直营微增0.87%，但线上分销下落8.84%。线下日化渠说念营收2.82亿元，同比下落22.70%，联络两年两位数下滑。干系词，跟着线风雅量红利见顶、平台流量本钱握续攀升，过于聚首的渠说念结构日益成为增长瓶颈。

烧钱换增长失灵：销售用度率贴近50%

愈加值得警惕的信号来自用度端。在营收和利润双双下滑的布景下，珀莱雅2025年的销售用度总和仍高达52.59亿元，中国开云体育同比加多1.91%，占营收的比例从47.88%攀升至49.63%。其中，形象宣传本质费率由42.7%进步至44.03%。

这意味着，无数营销参加已无法有用拉动营收增长。一位好意思妆行业资深东说念主士觉得，在高营销参加、高流量本钱、廉价竞争等多重身分重迭之下，“珀莱雅当年赖以顺利的高用度换增长容貌正在失效”。

从价钱端亦可窥见行业压力：2025年第三季度，珀莱雅护肤类产物平均售价62.42元/支，同比大跌22.19%；好意思容彩妆类产物同比下落10.99%。廉价子品牌“原色波塔”占比进步，也在拉低好意思容彩妆类产物的平均售价。

第二增长弧线待汲引：多品牌矩阵尚难扛大旗

主品牌失速之下，珀莱雅的多品牌矩阵能否变成起劲于成为市集暖和。

2025年，第二梯队中彩棠竣事营收12.55亿元，同比增长5.37%，增速较2023年的75.06%彰着放缓；头皮洗护品牌OR增长强盛，同比增长102.19%至7.44亿元；原色波塔营收2.56亿元，同比增长125.38%；悦芙媞营收3.71亿元，同比增长11.80%。

不外，第二、第三梯队品牌所有营收占比不及30%，现在尚不及以齐全对冲主品牌高达76.89亿元营收体量的下滑。珀莱雅方面在罗致干系媒体记者采访时亦坦言：“当企业体量高潮之后，真确影响筹画质地的恰是能否开拓起更平衡、更可更动的增长泉源。”

二代交班遇进修：高增长后的“阵痛期”

这次事迹变动未必珀莱雅职权叮嘱的关键节点。2024年9月，公司创举东说念主侯军呈之子侯亚孟接替调治创举东说念主方玉友出任总司理。这份2025年年报，亦然侯亚孟接任总司理以来交出的首份完好意思年度成绩单。

珀莱雅方面示意，现时的放缓是公司“主动进入策略转场”的信号——将增长的纵深从界限惯性向结构优化、才略补强激动，以郑重筹画的定力，重塑百亿后的筹画质感。

二级市集上，珀莱雅股价自2023年高点已接近腰斩。抑止5月8日收盘，公司市值约为243.21亿元。公司同步推出了2026年职工握股贪图，设定以2025年为基数，2026年营收或归母净利润增长率不低于5%的缱绻。

业内东说念主士示意，珀莱雅体量宏大，增速放缓或阶段性调治是行业无边步地。干系词，从“国货好意思妆第一”到上市以来初度营收净利润双降，这家如故的优等生能否在“二代”手中完成从高增长引擎向高质地增长的换挡，仍需时代给出谜底。

文|记者汪海晏中国开云体育一站式服务入口